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货币存量调整须加强

发布时间:2021-01-21 14:51:41 阅读: 来源:玻璃棉卷毡厂家

货币存量调整须加强

国家统计局 10月15日公布的数据显示,9月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.8%。CPI同比涨幅跌到2%以下,创2010年1月以来56个月的低点;PPI则是自2012年3月以来连续31个月同比负增长,而且降幅比8月扩大0.6个百分点。这使人们更加担忧通货紧缩的风险。  从CPI来看,9月数据中并没有通缩风险加剧的信息。CPI同比涨幅较8月下降0.4个百分点,主要原因是由于去年同期基数较高、食品价格涨幅缩小,这属于季节性的波动,而不是趋势性的变化。2013年9月,CPI同比涨幅攀升至3.1%,环比则上涨0.8%,均远高于当年平均水平。今年9月,食品价格同比涨幅为2.3%,低于上月的3.0%,更低于去年同期的6.1%,未来几个月,基数会下降,食品价格涨幅可能扩大,CPI有可能重新上升至2%以上。

从PPI来看,通缩已经是实际存在的风险。PPI连续31个月同比下跌,今年更是每月都环比下跌,9月环比跌幅扩大至-0.4%,这意味着,明年PPI仍然会同比下降,可能持续一整年。PPI下跌削薄工业企业的利润,减弱它们扩大生产和投资的意愿,可能使经济进一步减速。8月,规模以上工业企业实现利润已经出现了负增长。如果PPI跌幅继续扩大,那工业企业的利润还会减少,造成连锁反应。  9月PPI环比和同比降幅都扩大,国家统计局的研究人员认为主要原因是原油、成品油 、钢材价格降幅加深,同时,近期国际大宗商品价格下行对工业品价格形成的压力也有所加大。这说明,国内通缩风险受到了全球经济环境的影响。目前欧洲陷入通缩困境的可能性较大,那国内的通缩风险也可能上升。  但国内通缩风险的根源还是在于国内需求增长乏力。如果国内需求旺盛,中国经济会受益于国际大宗商品价格下降,那会使物价保持稳定,而企业的生产成本下降。而需求不旺的时候,价格下降也推动不了企业的销售增长。因此,通缩风险会否上升,最终还是取决于国内的经济形势和政策。  人们习惯性的反应是用宽松的货币政策应对通缩风险。当前的通缩风险确实与货币环境相关,但不是由于货币的总量不足,而是因为货币的结构有些问题。  8月末,M2余额同比增长12.8%,人民币贷款余额同比增长13.3%,相对于当前7.5%的GDP增速,货币和信贷的增速都不算慢,也就是说,总量其实是够的。但是,M1余额同比仅增长5.7%。在这个低增长率背后,是非金融企业的活期及临时性存款同比没有增长,去年8月为13.36万亿元,今年8月只有13.29万亿元。M2仍然较快增长的原因是单位定期存款增长较快(同比增长16%左右),而增长更快的是计入M2的非存款类金融机构的存款(包括证券公司的客户保证金 、委托存款、信托存款、理财产品等),7月末余额10.3万亿元,比去年7月的6.6万亿元增长了56.1%。个人存款的同比增长率为10%左右,快于单位活期存款,慢于单位定期存款和非存款类金融机构存款。  M2的这种结构,能够部分解释CPI和PPI的走势。个人存款增长较快而单位活期存款增长慢,导致CPI温和上涨而PPI持续下跌。人们更愿意买理财产品,企业更愿意存定期,这是目前M2增长较快却需求不旺的主要原因。  针对这样的情况,正确的措施不是放松货币政策,而是认真进行存量调整。

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