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货币宽松仍有空间

发布时间:2021-01-21 14:48:24 阅读: 来源:玻璃棉卷毡厂家

货币宽松仍有空间

下调14天正回购利率、通过SLF(常备融资便利)向银行发放数千亿元的资金,央行连续两个月的放松货币政策的手法,真可谓如出一辙。可以看出,央行坚定了自己对当前宏观经济形势的判断,稳定增长意图明显。   2014年10月14日,央行开展200亿元14天正回购,中标利率较上一期下降10个基点,由3.5%下降至3.4%,这已是今年以来的第三次下调。下调正回购利率信号意义明显,它可以引导市场利率下行,可以缓解企业融资成本高企难题,对于实体经济而言是个重要的利好消息。

正回购是央行进行公开市场操作、回笼货币的一种手段,其利率具有标杆意义,如果偏高,就会阻碍了资金从短期向长期流动,从而不利于实体经济融资。SLF是央行2013年年初创设的短期流动性调节工具,以抵押(例如国债、AAA的信用债)方式发放期限为1—3个月的资金。两者搭配使用,政策意图十分明显,就是想达到既增加市场上的资金投放,又要引导市场利率下行,真正降低实体经济融资成本,激发实体经济活力。  从国家统计局公布的数据可以看出,9月份部分经济数据出现好转势头(例如农业生产数据较好,工业生产、外贸增长稳中有升),这让担心中国经济有通缩危险的人士或许可以宽心些许。但是我们也要看到,固定资产投资增幅放缓,制造业投资和产出停滞不前,应该说这种好转的势头还不稳固。因而,财政、货币政策仍然会审时度势,适时微调。  主导货币政策的央行,延续了中央定向宽松的决策部署,今年以来的货币政策一以贯之的表现,可以看出央行坚定着自己对经济形势的判断,表现出极强的政策定力。GDP增速、CPI增速和就业等核心指标仍然在合理区间范围,因而,笔者依然延续此前的判断——央行不会全面降息降准,进一步宽松货币政策。但是,在央行的“武器库”里,公开市场操作等常规“武器”,依然会频频使用。  9月末的金融数据透露出,表内信贷增长较快,表外融资收缩迹象明显,社会融资总规模增长乏力。今年前三季度,社会融资规模为12.84万亿元,比上年同期减少1.12万亿元。这或许与中央为避免表外融资过快扩张带来的风险而加大监管力度有关。  这种结构性变化也透露出一些积极信号,例如表外融资的放缓,会使得央行对于社会融资的控制力更强,调控更为得心应手。相应地,在社会融资总规模增长乏力的背景下,表内信贷投放有进一步加码的空间和必要性,这或许是年内货币政策的一大看点。

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