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银行间市场利率跳升压制反弹空间

发布时间:2021-01-07 19:55:21 阅读: 来源:玻璃棉卷毡厂家

银行间市场利率突然跳升

从近期市场的运行特征来看,两市成交量处于1400亿元附近,再次处于地量水平。这一方面反映了杀跌动能的有限,另一方面显示出目前资金面确实较为紧张。

值得注意的是,SHIBOR利率突然大幅调升200个基点,部分品种利率创出7%以上的近期新高,显示出市场加息预期强烈,未来市场虽然会反弹,但空间相对有限。周三上海银行间同业拆借利率所有品种全线上扬,其中1周、2周和1个月利率升幅在200个基点左右。隔夜利率上升50.36个基点,报3.9878%;7天利率跳涨202.33个基点,报6.1825%;2周利率跳涨198.16个基点,报6.2858%;1个月利率上扬172.08个基点,报7.1625%。

而根据中国人民银行2011年6月13日公布的数据:5月末,广义货币(M2)余额76.34万亿元,同比增长15.1%,分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点;狭义货币(M1)余额26.93万亿元,同比增长12.7%,分别比上月末和上年同期低0.2和17.2个百分点;流通中货币(M0)余额4.46万亿元,同比增长15.4%。

结合M2增速和SHIBOR利率两个方面来看,货币政策的执行力度和节奏并没有出现实质性放松,相关货币调控政策的有效性得到了验证。5月份新增信贷5516亿元,略低于预期6000亿元。如果按照7万亿的新增信贷规模和2001年以来稳健时期月度新增信贷的占比情况测算,5月份新增贷款预估为4100亿,低于实际数5516亿。这一数据差异表明5月份企业贷款需求依然强劲,货币政策依然稳健。

2011年全年信贷投放前高后低,银行间市场利率突然大幅上升,票据贴现利率升幅明显,国债和央票收益率上升且收益率曲线平坦化趋势延续。这说明未来流动性紧张的态势依然明显,未来大盘可能出现技术性反弹,但空间相对有限。

从定价权寻找结构性机会

从板块运行态势来看,虽然近期大盘出现下跌,但涨停板的公司家数依然较多,板块结构性机会相对明显,我们建议从安全性角度出发,关注有定价权的白酒和医药两大品种,并做好防范系统性风险的准备。

从目前来看,由于高端白酒价格话语权强势,且白酒产量增速维持高景气:4月单月产量73万千升,同比增长31%,增速比3月下降2.4个百分点,比去年同期快6.6个百分点;1-4月份累计产量307万千升,同比增长27.8%,增速比1-3月上升0.8个百分点,比去年同期略降2个百分点。白酒产量增速依然维持高景气。我们认为,在产业政策保持稳定与经济不出现大幅波动的情况下,预计2011年白酒产量依然能保持20%增速。继续看好国内食品饮料消费增长,及相关公司的利润增长。

目前一线白酒和葡萄酒等高端酒类依然具有一定的安全边际。除了高端酒类之外,近期国务院医改办公室表示,基层医改要建立“维护公益性、调动积极性、保障可持续”的运行新机制,近期欧洲出现的大肠杆菌也增加了医药行业的安全边际。我国未来将建立基层医疗卫生机构新机制,核心是要破除“以药养医”的旧机制,建立“维护公益性、调动积极性、保障可持续”的运行新机制。国务院医改办公室已明确要求,要进一步明确县级政府是基层机构改革的主要实施者。

从6月份开始,集中2个-3个月推进综合改革,初步建立起新的运行机制。而据IMS公司预测,今年中国药品销售额超过500亿美元。由于国际医药市场依然在增长,预计中国今年原料药出口将保持20%的高速增长速度。今年一季度,中国原料药进出口继续保持高速发展,进出口总额70.23亿美元,出口额53.63亿美元,同比增长31.31%。近两年我国化学原料药出口扭转了2008年以来的颓势,2010年总额达到137.8亿元,同比增长22.66%。加之原材料价格上涨、交货期缩短、人民币汇率存在升值预期等因素影响,2011年原料药价格走高趋势明朗,建议谨慎关注有定价权的生物素、VC、VE等相关原料药投资机会。

值得注意的是,近期加息预期强烈,经济增速下滑,在把握结构性机会的同时,应注意防范系统性风险,谨慎参与反弹。(执业证书编号:S0870611040001)

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