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建材行业新疆7月拐点已现景气望提前来临【搜了网】

发布时间:2019-07-11 17:14:24 阅读: 来源:玻璃棉卷毡厂家

建材行业:新疆7月拐点已现景气望提前来临

报告要点:  需求面出现了积极变化。

首先,我们认为:虽然市场前期对新疆区域预期很高,但都是基于对十二五规划和未来5年内长期前景的乐观预期,对今年的基本面表现期望不高,尤其上半年的行业数据和天山股份、青松建化半年度业绩数据都表现平平更是低于市场预期。  但是目前需求面出现的一些积极变化:  上半年水泥行业表现平平主要是因为去年12月份到今年1季度的雪灾,同时新疆天气转暖较往年迟了一个月,影响了开工和建设进度;但是,从1-7月份固定资产投资数据来看,已逐步回复到去年高位水平。  1-7月份行业利润7.5亿元,同比增长26%,其中7月份业绩大增,行业利润2.83亿元,同比增长57%;目前水泥已经库存吃紧,价格开始上涨。  我们想强调的是,虽然上半年表现平淡(天气影响),但是从趋势和7月份数据来看,我们认为目前很可能处在景气向上的拐点上;区域的高景气有望在下半年提前来临;同时,明年将迎来十二五计划的第一年,也是对新疆加大投入的第一年,我们判断明年将迎来投资的开门红,目前的高景气将持续延续到明年整年。  供给面并没有想象中那么可怕在前期政策热潮退出后,市场开始真正审视新疆的供需情况,对于近几年的新上水泥产能有所担忧。  我们认为供给面并没有想象中那么可怕:  其一,目前在线的生产线比较分散,遍布新疆各地,除了乌鲁木齐和喀什地区各有3条线以外(主要消费地),其他基本上都是每个地区各有一条线在建,由于新疆地域广阔、地形险峻,各区域之间水泥交流都很少;具体到各区域地区,供给压力不大。  其二,我们观察到有很多新建线都进展缓慢,其中青松建化克州的生产线从08年7月份开始建设,一直到10年5月份才建完投产,而部分生产线如果按照1年零3个月的正常建设时间,应该早已建设投产,但是到目前为止仍处在在建状态,这些生产线什么时候能建成、能否建成均存在很大的不确定,我们认为对新增产能应该乘以折扣系数。  下半年业绩有望超预期,推荐天山股份和青松建化。  目前这个时点我们看好新疆水泥股的主要逻辑在于:7月份利润的高增长有望成为公司利润的拐点,将带来下半年业绩的超预期;景气拐点的提前出现以及业绩的超预期是我们目前时点推荐的关键。我们基于中性预期,预测天山股份2010-2012年EPS分别为1.14、1.72、2.05,对应PE分别为21.58、14.29、11.95,青松建化2010-2012年EPS分别为0.78、1.14、1.43,对应PE分别为30.26、20.75、16.58;对于处在拐点上的公司,业绩向上的弹性较大,我们认为天山股份和青松建化的业绩仍有超预期。

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